B+B für gute Vorsorge

B+B Ticker, Ausgabe 1/2012

B+B Vorsorge AG — 2012-01-25T00-00-00Z

B+B Ticker, Ausgabe 1/2012

Impressum: B+B Vorsorge AG, 23. Januar 2012. Link für Download B+B Ticker.

Als unabhängiger Schweizer Vorsorge-Spezialist bietet B+B Unternehmen, Vorsorgeeinrichtungen und Privatpersonen umfassende Dienstleistungen im Bereich berufliche Vorsorge. Zu unseren Kernkompetenzen gehören: Vorsorgeberatung, Pensions- und Vermögensplanung, Risk Services, Investment Services und Pensionskassenverwaltung. Unser B+B Ticker informiert Sie auch im 2012 quartalweise über aktuelle Vorsorgethemen. Wir wünschen Ihnen viel Vergnügen beim Lesen!

Rechtsberatung - Integrität und Loyalität der Pensionskassen-Verantwortlichen. Wie wurden die eher abstrakten Werte der seit August 2011 eingeführten Integritäts- und Loyalitätsbestimmungen für die Pensionskassen ...		… mehr

- Rückblick auf ein spannendes Profond-Jubiläumsjahr Das 2011 gehört bereits wieder der Vergangenheit an. Profond kann auf mehrheitlich erfolgreiche Momente zurückblicken. Mit CHF 185.- Verwaltungskosten ... - Die Profond-Immobilienabteilung stellt sich vor Profond ist bestrebt, den Immobilienbestand mittelfristig auszubauen. Um dies zu erreichen, wurde ...		… mehr … mehr

- Risikoüberschuss für die Versicherungsjahre 2008 bis 2010 Wie Allvor den Risikoüberschuss an die angeschlossenen Vorsorgewerke zurückvergütet.		… mehr
- Euvidea am WorldPensionSummit in Amsterdam Vom 2. bis 4. November 2011 fand in Amsterdam die zweite WorldPensionSummit statt. Euvidea war mit dabei und konnte ...		… mehr
Agenda		… mehr
2012: 28. März	Makleranlass, Lenzburg (Vormittag)

Wir wünschen Ihnen eine spannende und informative B+B Ticker-Lektüre.

Freundliche Grüsse
B+B Vorsorge AG

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So werden wir gemolken

Raos Bernhard — 2012-01-20T00-00-00Z

So werden wir gemolken

Impressum: beobachter.ch online, 2/12, 19. Januar 2012. Link Artikel Beobachter.
Text: Bernhard Raos, Bild: Thinkstock Kollektion. (Mit freundlicher Genehmigung des Autors).

363 Franken im Jahr zahlt jeder Versicherte für die Verwaltung seines Pensionskassengeldes – behaupten Swiss Life, Axa und Co. In Wirklichkeit kassieren sie fast das Fünffache.

Zahlentricks bei der zweiten Säule

Versicherte zahlen weit mehr für Verwaltung als offiziell angegeben

363 Franken: So viel kostet die Verwaltung des Pensionskassengeldes jeden Versicherten pro Jahr – sagt die Kontrollbehörde. Viele zusätzliche Kosten werden verschwiegen.

Seit der Rentenklau-Diskussion sind die Lebensversicherer um ein gutes Image besorgt. Und tun etwas dafür. Jahr für Jahr senken sie in der zweiten Säule die Verwaltungskosten. So auch 2010, als sie den «reinen Verwaltungsaufwand» um weitere 8,1 Prozent reduzierten. Für die Verwaltung der Pensionskassen verlangten sie damit nur gerade 363 Franken pro Person. So zumindest steht es im aktuellen Bericht über die «Offenlegung der Betriebsrechnung 2010» der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (Finma).

Schaut man genauer hin, merkt man schnell: Die offiziellen Zahlen der Versicherungswirtschaft haben herzlich wenig mit der Realität zu tun. Versicherte zahlen nicht 363 Franken für die Verwaltung ihrer Pensionskassengelder, sondern rund 1650 Franken. Das ergeben Recherchen des Beobachters. Die Versicherungskonzerne rechnen sich mit dem Segen der Kontrollbehörde ihre Kosten systematisch klein.

Trick 1: Das Märchen vom «reinen Verwaltungsaufwand»

Den «reinen Verwaltungsaufwand», der pro Jahr mit 687 Millionen Franken zu Buche schlage, gibt es gar nicht – der Aufwand für Abschluss- und Leistungsbearbeitungen wird einfach ausgeklammert. Der buchhalterische Kniff lohnt sich. Spesen in Höhe von 273,5 Millionen Franken werden so aus der Statistik gelöscht. Den Versicherten nützt das nichts, sie müssen trotzdem zahlen. Im Finma-Bericht erscheinen die Spesen unter dem Posten «Kosten nach Erfolgsrechnung». Danach betragen sie nicht 363 Franken pro Jahr, sondern 436 Franken. 

Trick 2: Die Konzerne nehmen eine viel zu hohe Zahl von Versicherten an

Denn je mehr Versicherte, desto tiefer rein rechnerisch die Pro-Kopf-Kosten für die Verwaltung. Statt wie offiziell ausgewiesen 2,2 Millionen sind bloss 1,4 Millionen Personen wirklich den Lebensversicherern zuzuordnen. Die Pro-Kopf-Kosten sind deshalb 244 Franken höher als ausgewiesen.

Der Hintergrund: Fälschlicherweise werden in der offiziellen Zahl auch 310'000 Inhaber von Freizügigkeitspolicen mit eingerechnet, bei denen geringe administrative Kosten anfallen. Mitgezählt werden zudem mehrere hunderttausend Versicherte von autonomen und teilautonomen Vorsorgeeinrichtungen, obwohl sie bei den Versicherern nur rückversichert sind. Eine saubere Abgrenzung zwischen den unterschiedlich Versicherten fehlt.

Der grösste Anbieter, Swiss Life, weist offiziell 612'000 Versicherte aus. Voll versichert sind davon aber bloss 288'000 Personen, also 47 Prozent. Ähnliches gilt für die Konkurrenz: Bei der Axa sind nur 62 Prozent der offiziell gezählten 605'320 Personen voll versichert, bei der «Basler» sind es 63 Prozent der 187'000 Versicherten.

Der Zürcher Pensionskassenexperte Jürg Jost fordert nun: «Es braucht endlich klare Bestimmungen, wie die Anzahl versicherter Personen festgelegt wird.»

Eigentlich könnte die Finma exakte Zahlen liefern. Seit drei Jahren müssen ihr die Lebensversicherer die entsprechenden Angaben genau aufgegliedert abliefern. Nur macht die Finma diese Daten nicht publik. Warum nicht? «Bisher wurde nicht danach gefragt», lautet die lapidare Antwort von Finma-Sprecher Tobias Lux. Jetzt wollen die Kontrolleure ihre Praxis überprüfen.

Trick 3: Die indirekten Kosten für die Vermögensverwaltung werden ausgeklammert

Offiziell ausgewiesen sind bloss 282 Millionen. Nimmt man eine Studie des Bundesamts für Sozialversicherungen als Messlatte, belaufen sich die Vermögensverwaltungskosten – indirekte eingeschlossen – auf total 826 Millionen Franken. Die Pro-Kopf-Kosten liegen damit um gut 480 Franken höher als ausgewiesen.

Trick 4: Die Versicherer schöpfen bis zu zehn Prozent der Bruttoerträge für sich ab (als sogenannte Legal Quote)

Als Gegenleistung garantieren sie, dass alle Renten bezahlt werden und die Versicherungen entsprechende Rückstellungen bilden können. Das kostet jeden Versicherten im Schnitt 490 Franken im Jahr.
Zählt man sämtliche Spesen für Administration, Vermögensverwaltung und die sogenannte Legal Quote zusammen, zahlt jeder Kollektivversicherte nicht «reine» Spesen von einem Franken pro Tag, sondern im Schnitt Fr. 4.55 – das macht übers Jahr gerechnet 1650 Franken. Mit diesem Geld könnte man zwei bis drei durchschnittliche BVG-Monatsbeträge bezahlen. 

«VERSICHERER SIND STAATLICH PRIVILEGIERT»

Selbst Experten wundern sich über den riesigen Unterschied zwischen den offiziell ausgewiesenen und den tatsächlich verrechneten Kosten. Entsprechend harsch fällt ihre Kritik aus. «Die Lebensversicherer sind private, staatlich privilegierte Auftragnehmer der Pensionskassen. Und doch haben die Versicherten null Einfluss auf Erträge und Kosten, wie das eigentlich vorgesehen wäre», ärgert sich Herbert Brändli, Pensionsversicherungsexperte und Präsident der B+B Vorsorge AG. Die Legal Quote ist seiner Meinung nach «staatlich organisierter Rentenklau».

Der Schweizerische Versicherungsverband sieht das – naturgemäss – anders: «Mit dem Vollversicherungsmodell bieten die Lebensversicherer einzigartige Garantien, weil sie das volle Risiko tragen», schreibt er in seinem Positionspapier zur Legal Quote vom März 2008. Die Versicherer würden die Versicherten selbst dann nicht zur Kasse bitten, wenn das vorhandene Kapital nicht mehr alle reglementarischen Verpflichtungen decken sollte. Weniger Ertrag und eine tiefere Legal Quote lehnt der Verband «entschieden» ab.

Den Beobachter hätte auch die Sicht des Bundesamts für Sozialversicherungen interessiert, das im letzten Halbjahr zwei Studien über die Verwaltungskosten der zweiten Säule präsentiert hat. Doch die zuständige Vizedirektorin Colette Nova, ehemalige Gewerkschaftssekretärin und ausgewiesene Kennerin der beruflichen Vorsorge, wollte sich nicht äussern. Das sei der Zuständigkeitsbereich der Finma.

«VERSICHERER DROHEN SEHR ERFOLGREICH»

Doch bei der Finma bleibt man unverbindlich. Die Pro-Kopf-Angabe sei eine «gemittelte Grösse», die einzelnen Versichertenbestände würden «unterschiedlich hohe Kostenanteile generieren». Indirekte Vermögensverwaltungskosten würden in erster Linie bei Fonds, alternativen Anlagen und Hedge-Fonds anfallen, die bei den Anlagen der Lebensversicherer höchstens einen Anteil von 5,8 Prozent ausmachten. Immerhin: «Eine allfällig mögliche Erfassung der indirekten Verwaltungskosten wird von der Finma überprüft.»

Klar Position bezieht dagegen Travail Suisse. Die Dachgewerkschaft, die rund 170000 Arbeitnehmende vertritt, fordert, dass die Legal Quote der Versicherer massiv gekürzt wird. Sie soll nur noch so hoch wie der Mindestzins sein, aktuell also 1,5 Prozent. 2010 strichen die Versicherungskonzerne im Schnitt 7,5 Prozent des Bruttogewinns ein, den sie mit dem Geld ihrer Versicherten erzielten.

Für die Lebensversicherer sind die Pläne von Travail Suisse «unannehmbar». Vorsorglich drohen sie schon einmal, sich aus dem Pensionskassengeschäft zurückzuziehen, falls sich die Gewerkschaften mit ihrer Forderung durchsetzen sollten. Als private Investoren könnten sie ja frei entscheiden, ab welcher Rendite sie mit ihrem Kapital die Risiken tragen wollen. Die Warnung hat bisher gewirkt: Alle Vorstösse, die in den letzten fünf Jahren eine tiefere Legal Quote verlangten, wurden vom Parlament abgelehnt.

Die Zahlenspiele der Versicherer im Detail

Rechentrick 1: Die Zahl der Versicherten künstlich hochrechnen 

Die Schweizer Versicherungskonzerne versichern im Rahmen der zweiten Säule offiziell 2,2 Millionen Personen. Tatsächlich sind es jedoch höchstens 1,4 Millionen: Laut Bundesamt für Statistik (BFS) sind in kollektiven Einrichtungen insgesamt 1,05 Millionen versichert, davon 1,01 Millionen in Sammel- und Gemeinschaftseinrichtungen (2009). Letztere sind voll den Lebensversicherern zuzurechnen.

Zum grösseren Teil gilt das auch für 300'000 Versicherte von teilautonomen Einrichtungen, wo die Versicherer Renten oder Alterskapital garantieren. Massiv tiefere Verwaltungskosten fallen für Swiss Life, Axa und Co. hingegen bei 310'000 Inhabern von Freizügigkeitspolicen und mehreren hunderttausend teilautonom und autonom Versicherten an. Dort versichern die Konzerne nur einzelne Risiken, zählen aber alle Personen voll mit.

Rechentrick 2: Indirekte Kosten für Vermögensverwaltung nicht einrechnen

 Für die Vermögensverwaltung bezahlen die Versicherten gemäss offizieller Lesart 282 Millionen Franken pro Jahr. Das entspricht tiefen 0,2 Prozent des verwalteten Vermögens. Doch: Ausgewiesen werden nur die direkten Kosten. Die wesentlich höheren indirekten Kosten, die bei jedem einzelnen Anlageprodukt anfallen, sind nicht berücksichtigt. Überträgt man die Ergebnisse der letztjährigen Finma-Studie auf die Verwaltungskosten der gesamten zweiten Säule, heisst das: Die Vermögensverwaltung im Vollversicherungsmodell kostet rund 826 Millionen Franken. Zählt man zu den grosszügig gerechneten 1,4 Millionen Versicherten die 310'000 Inhaber von Freizügigkeitsleistungen dazu, bezahlen die Versicherten rund 0,6 Prozent des verwalteten Vermögens an die Versicherer – statt der ausgewiesenen 0,2 Prozent.

Rechentrick 3: Teure Garantien verrechnen 

Bis zu zehn Prozent der Bruttogewinne, die die Lebensversicherer beim Anlegen der Vorsorgegelder erzielen, können sie für sich abzweigen. Diese Legal Quote erhalten sie dafür, dass sie eine Mindestverzinsung der Guthaben garantieren, alle Renten auszahlen und Rückstellungen bilden. 2010 strichen sie dafür 492 Millionen Franken ein. Auf Basis der BFS-Zahlen für 2009 wurden jedem Vollversicherten 490 Franken pro Jahr verrechnet. Weitere 118 Millionen Franken verrechnen die Versicherer jenen Vorsorgeeinrichtungen, deren Verträge nicht der Legal Quote unterliegen.

So funktioniert das Vollversicherungsmodell

Die Lebensversicherungskonzerne weisen ihr Geschäft mit der zweiten Säule in einer separaten jährlichen Betriebsrechnung aus. Kontrollbehörde ist die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (Finma). Mindestens 90 Prozent der erwirtschafteten Überschüsse müssen wieder an die Versicherten gehen. Wie hoch diese Überschussbeteiligung ausfällt, hängt von folgenden Faktoren ab:

Im Sparteil werden jene Altersguthaben verwaltet, die später in Renten umgewandelt werden. 2010 resultierte ein Plus von 1,08 Milliarden Franken. 
Im Risikoteil liegen jene Gelder, die für die Deckung der Todesfall- und Invaliditätsleistungen benötigt werden. Die Prämieneinnahmen fielen 2010 1,32 Milliarden Franken höher aus als die erbrachten Leistungen.
Der Kostenteil umfasst alle Aufwendungen für Vertrieb und Bewirtschaftung von Vorsorgeprodukten sowie alle Verwaltungskosten. Hier verbuchten die Versicherer 2010 einen Verlust von 128,4 Millionen Franken. Er wurde mit Überschüssen aus dem Spar- und Kostenteil ausgeglichen. 
Aus dem Bruttoergebnis (2010: 2,27 Milliarden Franken Gewinn) bilden die Versicherer Rückstellungen für Risiken, Versicherungsfälle, Deckungslücken und Wertschwankungen (891 Millionen). Zudem ziehen sie die Legal Quote ab (610 Millionen). Der Rest (764 Millionen) wird dem Überschussfonds zugewiesen. Dort lagen Ende 2010 total 1,76 Milliarden Franken. Diese Gelder müssen spätestens nach fünf Jahren den Versicherten zugeteilt werden.

Arbeiten, aber bitte gesund!

Heike Diermann — 2012-01-20T00-00-00Z

Arbeiten, aber bitte gesund!

Impressum: Autor ist Heike Diermann (Details) – Artikel in Schweizer Personalvorsorge, 20. Januar 2012. Link Schweizer Personalvorsorge.

Umfassendes Betriebliches Gesundheitsmanagement

Langfristiges Agieren statt kurzfristiges Reagieren ist die Devise von ganzheitlichem Betrieblichem Gesundheitsmanagement. Alle können profitieren: der arbeitende Mensch, die Arbeitgeber und nicht zuletzt die Versicherungen. Es geht darum, Menschen mit einer gesundheitlichen Einschränkung zu betreuen, vor allem aber gesundheitliche Probleme zu verhindern. Der Mensch steht dabei im Mittelpunkt.

Ein grosser Teil gesundheitlicher Probleme wäre durch gezielte Interaktionen vermeidbar. Oft sind diese Probleme auf Stress zurückzuführen. Druck im Job, keine Zeit, zu wenig personelle Ressourcen und sogar noch in der Freizeit Verpflichtungen nach dem Motto: schneller, besser, weiter. Oftmals werden zur Arbeit benötigte Geräte oder Maschinen durch regelmässige Wartung und Pflege besser behandelt als die eigenen Ressourcen, und dies nicht nur am Arbeitsplatz.

Gemäss Seco-Studie 2010¹ fühlt sich jeder dritte Arbeitnehmende in der Schweiz häufig bis sehr häufig bei der Arbeit gestresst. Die Folgen von Stress kosten viel Energie, Zeit und vor allem viel Geld, nämlich weit über 4 Mrd. Franken jährlich in der Schweiz. Da stellt sich die Frage, wie sich unsere Gesellschaft und unsere Betriebe künftig auch um die anderen vermeidbaren Erkrankungsformen kümmern werden.

Gesundheit steigert Produktivität

Eine Studie von booz&co 2011² zeigt unter anderem den aktuellen Wissensstand von Forschung und betrieblicher Praxis in Deutschland. Demnach könnten Unternehmen mithilfe von geeigneten Präventionsmassnahmen die Krankheitskosten senken und die Mitarbeitendenproduktivität steigern. Rund 76 Prozent der Ausfälle, die durch chronische Erkrankungen entstehen, könnten durch gezielte Prävention verhindert werden. Das sind beeindruckende Zahlen.

Gezielte Prävention

Aber wie funktioniert gezielte Prävention in Betrieben? In der Zwischenzeit haben schon einige grössere Betriebe Betriebliches Gesundheitsmanagement eingeführt. Es scheint sozusagen «en vogue», Programme zur Gesundheitsförderung anzubieten. Das sind wirklich gut gemeinte Angebote, die bei den Mitarbeitenden auch ankommen. Wenn man genauer hinschaut, laufen aber einige dieser Programme am eigentlichen Ziel vorbei, und der gewünschte nachhaltige Effekt bleibt aus.

Für gezielte Präventionsprogramme braucht es den Willen der gesamten Führungsetage eines Unternehmens, sich der Ist-Situation in Bezug auf Arbeit und Gesundheit im Betrieb zu stellen. Dabei ist ein richtig professionell eingesetztes Absenzenmanagement die Wiege der künftigen präventiven Massnahmen. Kommunikation und Führung des Mitarbeitenden während und nach der Absenz stellen in diesem Zusammenhang ein wichtiges Werkzeug dar.

Absenzenmanagement

Das Absenzenmanagement beinhaltet auch die Analyse und Auswertung von Kurz- und Langzeitabsenzen. Daraus ergeben sich Sensibilisierung und systematische Auseinandersetzung mit krankheitsund unfallbedingten Arbeitsausfällen.

Die möglichen Gründe können so näher beleuchtet und logische Ableitungen hinsichtlich möglicher vorbeugender Massnahmen getroffen werden. Hierbei sind vor allem Kurzzeitabsenzen ein bemerkenswerter Faktor. Immer noch oftmals vernachlässigt, können sie frühzeitige Hinweise auf mögliche Langzeitabsenzen geben und viel über die Befindlichkeit der menschlichen Ressource im wahrsten Sinne des Wortes aussagen.

Mit präventiven Massnahmen sprechen wir den grössten Teil der Arbeitnehmenden an, die Gesunden. Führen Sie sich eine Firma mit 500 Angestellten und einer Absenzquote von beispielsweise 5 Prozent vor Augen. Diese 5 Prozent entsprechen 25 kranken Mitarbeitenden, um die sich in der Regel das ganze System des Gesundheitsmanagements dreht. Was passiert nun mit den restlichen 475 Mitarbeitenden? Es geht bei ganzheitlicher Betrachtung auch um diesen Rest der (noch) arbeitenden Gesellschaft (siehe auch Kasten).

Beachtenswert ist in diesem Zusammenhang das Damoklesschwert «Präsentismus», das über unserer Arbeitswelt schwebt. Präsentismus meint die nicht oder nur zum Teil eingebrachte Leistung anwesender Mitarbeitenden, aufgrund latent vorhandener gesundheitlicher Probleme. Dabei handelt es sich wahrscheinlich um ein Phänomen, dessen Wurzeln in einer Gesellschaft mit einem sehr hohen Leistungsniveau liegen.

Verbindliche Berechnungen liegen zwar nicht vor, jedoch zeigen Studien auf, dass so enorm viel Zeit und Geld verloren gehen. Ein ganzheitliches betriebliches Gesundheitsmanagement hat daher die Ursachen und Folgen von Präsentismus ebenfalls im Blickfeld.

Case-Management

Auch das beste gelebte Gesundheitsmanagement kann die Entstehung von Krankheiten beziehungsweise das Geschehen von Unfällen nicht ganz abwenden. In diesen Fällen kommt das Case-Management zum Einsatz. Es hilft erkrankten und verunfallten Menschen in komplexen Situationen, sich nachhaltig wieder in den Berufsalltag zu integrieren. Dabei werden alle Prozesse und Schnittstellen koordiniert und gesteuert. Interessante Zahlen rechtfertigen dieses Instrument. Gemäss einer Studie der Boston Consulting Group³ könnten in der Schweiz jährlich 120 Mio. Franken Leistungskosten eingespart werden, würden alle komplexen krankheits- und unfallbedingten Rentenanträge mittels Case-Management-Ansatz bearbeitet.

Gesundheitsmanagement ist auch Sache der beruflichen Vorsorge

Betrachtet man das Gesagte aus Sicht der beruflichen Vorsorgeinstitutionen, so müssen diese ein immenses Interesse daran haben, dass Unternehmen Betriebliches Gesundheitsmanagement praktizieren. Mehr noch sind sie aufgefordert, die Betriebe in den entsprechenden Bemühungen zu unterstützen.

Lange Zeit hielt sich die 2. Säule im Hintergrund und kümmerte sich um die Kerngeschäfte Tod, Alter und Invalidität. Langzeitkranke oder potenzielle IV-Rentner wurden nicht aktiv betreut. Es erfolgte lediglich die Abstützung auf Entscheidungen der Invalidenversicherungen.

Die zunehmenden Kosten, die neuen Bestimmungen und Vorgehensweisen im Sozialversicherungsbereich sowie auch gesellschaftliche Veränderungen wie die demografische Entwicklung, Zunahme von Stress und psychischen Erkrankungen müssen zum Paradigmenwechsel führen. Die 2. Säule nimmt damit eine aktive Rolle ein und wird zum Mitspieler im sozialen Gefüge. Gesundheitsmanagement nicht nur für Grossbetriebe und -Verdiener Viele Versicherungen werben mit Betrieblichem Gesundheitsmanagement. Instrumente werden angeboten, Seminare, Beratungen und Workshops für die potenziellen Kunden.

Nebst den unterschiedlichen Interessen der jeweiligen Anbieter besteht das breite Angebot heute besonders für grössere Firmen. Kleine und mittlere Unternehmungen fallen dabei aber oftmals durch die Maschen. In kleineren Unternehmen existieren weniger Ressourcen in struktureller und finanzieller Hinsicht. Hier gilt es diese Firmen zu befähigen, damit sie das notwendige Wissen um die theoretischen und praktischen Zusammenhänge zwischen Arbeit und Gesundheit erhalten und in der Lage sind, die erforderlichen Stellen zu aktivieren und Ansprechpartner für das weitere Vorgehen zu haben, sei es im Krankheits- oder Unfallfall, aber auch im präventiven Bereich. Es geht daneben aber auch um Kooperationen und Erfassung der vorhandenen Ressourcen im System, wozu unter anderem auch berufliche Vorsorgeinstitutionen gehören.

Eine Sammeleinrichtung für KMU wollte herausfinden, was KMU in Bezug auf Arbeit und Gesundheit beschäftigt, und hat deshalb im Frühjahr 2011 die B+B Vorsorge AG beauftragt, eine Umfrage bei den angeschlossenen Betrieben zu lancieren. Die wichtigsten Themen sind demnach Stress, demografische Entwicklung sowie gesundheitsförderliches Führen.

Abschliessend lässt sich sagen, dass betriebliche Gesundheitsförderung in Zukunft mehr Gewicht bekommen wird und diesbezüglich wohl bald auch bei den härtesten Rechnern und Zweiflern in den Führungsetagen «der Fünfer fallen» wird. Begleitet hoffentlich von der Erkenntnis, dass wirtschaftliches, ethisches und menschliches Handeln auch in einer schnelllebigen Zeit Hand in Hand gehen können. Ganz nach dem Motto: Arbeiten, aber bitte gesund!

¹ Seco-Studie 2010, Stress bei Schweizer Erwerbstätigen.
² booz&co-Studie 2011, Vorteil Vorsorge.
³ Boston Consulting Group, Studie 2010, Case Management und seine strategische Bedeutung für Versicherer.

Heike Diermann ist Leiterin Risk-Health Management, B+B Vorsorge AG, Thalwil

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3-fache Kosten und 1/3 Ertrag

Brändli Herbert — 2012-01-03T00-00-00Z

3-fache Kosten und 1/3 Ertrag

Impressum: Autor ist Herbert Brändli (Details) – Artikel in finanzen.ch (Experten-Kolumne), 10. Januar 2012.

In der Hoffnung auf Sicherheit lassen kleine Firmen ihre Pensionskasse von Lebensversicherern verwalten. Das implizite Sicherheitskonzept ist wegweisend für ein paar Fachexperten der Vorsorgebranche. Der Preis für die schwache Aussicht, in Krisen ohne Sanierungsmassnahmen über die Runden zu kommen, ist hoch.

Ende Jahr werden im Zuge der anhaltenden Krisen wieder zahlreiche Vorsorgeeinrichtungen eine Unterdeckung ausweisen. Falls die Märkte nicht rechtzeitig drehen und die finanzielle Lage wieder ins Lot bringen, könnten sie gezwungen sein, nebst ordentlichen Beiträgen vorübergehend Sanierungsbeiträge zu erheben. Davor fürchten sich kleine Firmen. Auf der Suche nach Sicherheit schliessen sie sich Sammelstiftungen von Lebensversicherungsgesellschaften an. Diese übertragen sämtliche Gelder und Risiken auf ihren Versicherer.

Die Lebensversicherer garantieren ihren Sammelstiftungen die gesetzlichen Leistungen. Mit dem Vermerk, dass im Vollversicherungskonzept nie Sanierungsmassnahmen notwendig wären, reklamieren sie eine führende Rolle in der Berufsvorsorge für KMU. Ihre Manager und Aktionäre sollen nach dem Willen der Politik über die Legal Quote für die gebotene Sicherheit gebührend entschädigt werden. Aber was ist der Preis aus Sicht der versicherten Arbeitnehmer?

Die Kosten des Vorsorgegeschäfts der Lebensversicherer können den offiziellen Daten bei der Finma entnommen werden. Unter www.risiko-rating.ch erfolgt eine entsprechende Bewertung von Vollversicherern. Das Ranking kann für KMU eine nützliche Orientierungshilfe sein. Die schiere Höhe und Verwendung der Beiträge zeigen aber ein desaströses Bild dieses Sicherheitsmodells. Von 100 Franken Beitrag benötigen die Versicherer im Mittel 22 Franken für die Verwaltung und besagte Garantiestellung. Den versicherten Personen verbleiben nur noch 78 Franken. Ohne Versicherung verblieben ihnen 93 von 100 Franken.

Der Preis für die vermeintliche Sicherheit (tatsächlich korrigieren Lebensversicherer ihre Leistungsgarantien mit abnehmenden Zinsen und zunehmender Lebenserwartung nach unten) ist immens. Anders ausgedrückt: Zur Abwehr von temporären Sanierungsbeiträgen fallen im Garantiemodell unaufhörlich ausserordentliche Beiträge an. Diese gehen voll zu Lasten von niedrigen Sicherheitserträgen (Versicherer investieren äusserst „risikoarm“, vor allem in ertragslose Risiken), die nur zu rund einem Drittel an die Stiftungen weiter gegeben werden. Diese mageren Erträge, verbunden mit den exorbitanten Verwaltungs- und Sicherheitskosten, lassen erahnen, wohin die von Fachexperten jüngst geforderte verschärfte Risikokontrolle von Vorsorgeeinrichtungen führt.

Nach dem vorgeschlagenen Sicherheitskonzept müssen sich künftig die Pensionskassenerträge an den Zinsstrukturkurven orientieren und anhand von Stresstests sollen Unterdeckungen bereits im Ansatz vermieden werden. Mit diesem Ansinnen zwingen die Fachexperten alle Pensionskassen in ertragsarme Anlagen. Sie brechen damit das Rückgrat des Kapitaldeckungsverfahrens. Für eine an sich unnötige Glättung von temporären Schwankungen wird das lebenswichtige, langfristige Ertragspotential geopfert. Entgegen der Einschätzung dieser Experten würde damit die Sicherheit der Anlagen aber nicht erhöht. Auch die ertragsarmen Anleihen und Obligationen bergen Schwankungs-, vor allem aber extrem hohe Ausfall-Risiken. Zudem bieten sie keinerlei Schutz vor der schleichenden Entwertung durch Inflation.

Die Priorisierung der Schwankungen und ihre untaugliche Absicherung mit „risikolosen“ Anlagen entziehen den Unternehmen einer aufstrebenden Volkswirtschaft dringend benötigte Spargelder. Gleichzeitig zerstört der Paradigmawechsel bewährte sozialpolitische Gepflogenheiten, indem er nicht nur das Leistungsniveau der 2. Säule generell senkt sondern auch die Renten den Launen der Märkte aussetzt. Doppeltes Pech, wenn bei der Pensionierung die finanziell geschwächte Pensionskasse zufällig auch noch in einem Anlageloch sitzt. Wenn künftig an Stelle der Vorsorgeeinrichtung die Renten schwanken, ist die viel gepriesene Generationensolidarität dahin. Dass die betroffenen Arbeitnehmer dieser weder wirtschaftlich noch sozial überzeugenden Zielverschiebung ihrer beruflichen Altersvorsorge zustimmen, kann höchstens mit gezielter politischer Desinformation erreicht werden.

Herbert Brändli ist Betriebswirtschafter und Eidg. dipl. Pensionsversicherungsexperte mit einem breit diversifizierten Auftragsportefeuille. Herbert Brändli ist Gründer und VR-Präsident der B+B Vorsorge AG, welche sich zur Aufgabe gemacht hat, mehr Dynamik und Transparenz in die berufliche Vorsorge zu bringen und ihren Kunden eine fundierte Beratung sowie interessante Alternativen zu bieten. Zurück

Zurück zu hohen und stabilen PK-Renten

Brändli Herbert — 2011-12-27T00-00-00Z

Zurück zu hohen und stabilen PK-Renten

Impressum: Autor ist Herbert Brändli (Details) – Artikel in Stocks, 23. Dezember 2011. Link stocks.

Pensionskassen bietet sich jetzt die Chance, Renten und Produktivität zu verbessern.

Finanzkrisen haben die Achillesferse der beruflichen Vorsorge, die kurzfristigen Einstellungen, offengelegt. Pensionskassen müssen sich mit Anlagen auf nachhaltige Erträge konzentrieren und von Spekulationen absehen. In Frage kommen Gewinne und Dividenden aus Unternehmen, aus Mieten durch Immobilienbesitz und aus Zinsen für Anleihen und Kredite.

Über die vergangenen 110 Jahre rentierten Aktien und Obligationen mit 8,5 beziehungsweise 4,9 Prozent. Die Ertragskraft der Immobilien lag etwa in der Mitte. Nur sie und Aktien brachten genügend Erträge, die es Pensionskassen ermöglichten, die eigenen Kosten zu decken, die laufende Teuerung zu kompensieren und zusätzlich Wert für die Versicherten zu schöpfen. Wertpapiereigentümern ist der Erfolg leicht gefallen. Von 1925 bis 2010 stieg der Aktienmarkt in der Schweiz von 100 auf 55421 Punkte bzw. seit Einführung des BVG 1985 um 530 Punkte.

Die Unternehmen wirtschafteten gut und die Investoren profitierten mit. Langfristig lagen ihre Renditen weit über der sogenannten Waterline, gezeichnet durch BVG-Minimalzinssätze. In Krisen treten allerdings kurzfristige Stärken und Schwächen in den Vordergrund und können ein gegensätzliches Bild präsentieren. Unternehmen werden aber weiterhin - wenn auch abgeschwächt - Erfolg haben. Fundamental gilt, dass der Gewinn, den Aktionäre realisieren können, dem entspricht, was die Unternehmen erwirtschaften. Zwar mag Investor A einen grösseren Teil des Kuchens ergattern als Investor B, und beide fühlen sich reicher, wenn die Aktienkurse steigen. Verkauft hingegen einer zu einem (zu) hohen Preis, muss ein anderer zum selben Preis einsteigen. Die Eigentümergemeinschaft kann nur von dem profitieren, was die Unternehmen erwirtschaften.

Tatsächlich verdienen die Anleger wegen Reibungsverlusten auf den Märkten und Abschöpfungen der Finanzindustrie viel weniger. Reibungsverluste entstehen, wenn die Eigentumsverhältnisse neu geordnet werden. Für Laien-Stiftungsräte erledigen Manager und Mathematiker diesen Job. Sie verpacken Wertpapiere in Anlagefonds, Indices, ETF, Verbriefungen und Hedge Funds. Bei Strategieänderungen schöpfen Händler Transaktionsgebühren ab. Sie, Beraterkosten sowie die Verwaltung und Zirkulation der Produkte in der Finanzindustrie lassen die Kosten der Anleger kaskadenartig anwachsen.

Besonders kostspielig sind Profitvereinbarungen, die den Managern die Einkünfte sichern und den Aktionären die Schulden lassen. Insgesamt erreichen heute die Anlegerkosten 20 und mehr Prozent der möglichen Erträge.

Pensionskassen sollten in der Krise Ruhe bewahren
Kursverluste schmerzen zwar, zeigen aber auch, dass es gegen Schwankungen keine Sicherheit und weder Garantien noch Versicherungen zum Vermögensschutz gibt. An ihrer Stelle sollte das Angebot entflochten und auf seine tatsächlichen Kosten und die wirklichen Renditetreiber untersucht werden. Dazu gehören Staatsanleihen und Obligationen definitiv nicht.

Weitsicht lehrt, dass Investitionen in Unternehmen allen anderen Anlagen stark überlegen sind. Das Auf und Ab der Kurse und längere Durststrecken können die meisten Pensionskassen problemlos aushalten. Aktien sind nach den jüngsten Korrekturen so günstig wie nie, und für Kurzfrist-Geschädigte ist jetzt ein Einstieg prüfenswert. Daneben können Pensionskassen-Portfolios mit Immobilien gegen Entwertung und Inflation geschützt werden.

Herbert Brändli kommentiert für Stocks aktuelle Entwicklungen in der eidgenössischen Vorsorgepolitik. Er ist Betriebswirtschafter und Eidg. dipl. Pensionsversicherungsexperte mit einem breit diversifizierten Auftragsportefeuille. Herbert Brändli ist Gründer und Verwaltungsratpräsident der B+B Vorsorge AG, welche sich zur Aufgabe gemacht hat, mehr Dynamik und Transparenz in die berufliche Vorsorge zu bringen und ihren Kunden eine fundierte Beratung sowie interessante Alternativen zu bieten. Zurück

«Drei Höfe» mit 122 Wohnungen

Risch Martin — 2011-12-21T00-00-00Z

«Drei Höfe» mit 122 Wohnungen

Impressum: Autor ist Martin Risch – Artikel in «March-Anzeiger» und «Höfner Volksblatt» vom 21. Dezember 2011. Mit freundlicher Genehmigung des March-Anzeiger. Link

Die Profond Vorsorgeeinrichtung investiert in Buttikon und lässt im Gebiet Hagrütli eine Grossüberbauung realisieren. Die Verantwortlichen sind zuversichtlich, dass die neuen Gewerbeflächen und über 100 Wohneinheiten auf ausreichend Nachfrage stossen werden. Buttikon. - Schon vor über vier Jahren hatten die Planungen für eine Grossüberbauung auf den gut 18 000 m 2 Land entlang der Kantonsstrasse in Buttikon begonnen. Damals noch in Eigenregie des Architekturbüros Jürg Leimgruber (Leimgruber + Sauter). «25 Investoren haben wir angeschrieben», erklärte Leimgruber gestern beim Spatenstich. Am Ende machte die Profond Vorsorgeeinrichtung das Rennen - auf Vermittlung des Generalunternehmers Josef Ramensperger.

Profond, betonte dieser, sei ein Garant dafür, dass Wohnungen entstünden, «die ein Normalbürger bezahlen kann», aber auch ein gewisser Standard umgesetzt werde. Vertreter der Bauherrschaft zeigten sich erfreut ob des nun in Realisation gehenden Bauvorhabens. Es stehe im Einklang mit der Firmenphilosophie: «Wir wollen nachhaltig Werte schaffen». Das Projekt in Buttikon ist nach dem Tischmacherhof in Galgenen bereits die zweite Grossinvestition von Profond in der March. Wie Galgenen sei auch Schübelbach ein Standort mit sehr viel Zukunftspotenzial. Der anwesende Gemeindepräsident Stefan Abt betonte, dass man «den Druck aus Zürich» spüre und deshalb auch vorgespurt habe, was das Bauen anbelange: «Wir wollen auf Qualität pochen».

Der Gestaltungsplan «Drei Höfe» genügt dem Qualitätsanspruch der Gemeinde und kann nun also realisiert werden. In den nächsten zwei Jahren entstehen in drei Etappen insgesamt 122 Wohnungen und rund 1000 m 2 Gewerbeflächen. Letztere werden in einer ersten Bautiefe entlang der Kantonsstrasse erstellt und bilden laut Architekt Leimgruber den Lärmschutz für das rückseitige Wohngebiet. Die vier Blockzeilen kommen derart zu stehen, dass drei Innenhöfe entstehen, woher auch der Projektname herrühre. Die Bauten beschränken sich durchgehend auf drei Vollgeschosse, was gemäss Baubeschrieb «die Quartierverträglichkeit des Erscheinungsbildes» gewährleistet. Schwergewichtig werden 3 1 /2- und 4 1 /2-Zimmer-Wohnungen realisiert -14 Wohneinheiten werden 2 1 /2- und 5 1 /2-Zimmer- Wohnungen - allesamt behindertengerecht zugänglich.

Für das Parken sind eine Unterniveaugarage mit 190 Plätzen sowie oberirdisch rund 40 Plätze eingeplant. Der eigentliche Baustart des Projekts ist Anfang des kommenden Jahres geplant. Dass eine Vorsorgeeinrichtung wie Profond derart grosszügig investiert, lässt den Schluss zu, dass man in der March mit einem anhaltend grossen Einwohnerzuzug rechnen kann. Der Vermietung der Neubauten sehe man denn auch mit Zuversicht entgegen, wie ein Profond- Vertreter am Rande des gestrigen Spatenstichs sagte.

Kein Ertrag mit hohen Risiken. Vorsorge im Zeichen der internationalen Turbulenzen.

Brändli Herbert — 2011-12-19T00-00-00Z

Kein Ertrag mit hohen Risiken.
Vorsorge im Zeichen der internationalen Turbulenzen.

Impressum: Autor ist Herbert Brändli (Details) – Statement in KMU LIFE, 19. Dezember 2011.

Unsere geniale Zweite Säule geniesst noch immer weltweit Anerkennung. Seit 1985 führt sie der Regulator mit dem BVG in den Abgrund. Höchste Zeit, der Politik die Steuerung der Pensionskassen wieder zu entziehen und diese auf eine unabhängige, marktwirtschaftliche Basis zu stellen.

Massgebend für den hervorragenden Erfolg der betrieblichen Vorsorge in der Schweiz sind das Kapitaldeckungsverfahren sowie Nähe und gleichzeitig rechtliche Unabhängigkeit zum Arbeitgeber. In einem wachsenden gesamtwirtschaftlichen Umfeld ist die Kapitaldeckung zudem unabhängig von Umverteilungen - im Kollektiv spart jeder Einzelne für sich und zehrt davon im Alter - ein zentraler Faktor. Während der langen Sparphase bleibt ausreichend Zeit für die Vorfinanzierung der bekanntlich zunehmenden Rentenlaufzeiten - benötigt wird ein zusätzlicher Ertrag von einem viertel bis einem halben Prozent. Dank Zugang zum weltweiten Anlageuniversum wäre eine freie Zweite Säule auch weitgehend unabhängig von demografischen Eigenheiten, Überalterung und Generationenkonflikten einzelner Volkswirtschaften.

Im Gegenteil, unabhängige, kapitalgedeckte Pensionskassen sind hervorragend geeignet zum Abfedern von wirtschaftlichen Schwankungen und biometrischen Unebenheiten zwischen Jahrgängen und Geschlechtern. Nicht die zunehmende Lebenserwartung und das momentan niedrige Zinsniveau sind Ursache des grassierenden Abbaus der betrieblichen Vorsorge, wie uns wirtschaftliche und politische Interessengruppen ständig weismachen. Sie selbst nagen an der Zweiten Säule und wollen an das Geld der Arbeitnehmer. Mit staatlichen Eingriffen und Einschränkungen wird die Marktwirtschaft in Frage gestellt und werden die Wertschöpfungsprozesse der Vorsorgeeinrichtungen lahmgelegt. Die politische Planwirtschaft degradiert das Kapitaldeckungs- zum Umlageverfahren, wie es der Ersten Säule eigen ist. Dieses krankt an der abnehmenden Erneuerung und der zunehmenden Lebenserwartung der Bevölkerung und der damit verbundenen Überalterung.

Die Systemrisiken der AHV werden politisch auf die berufliche Vorsorge übertragen, welche dafür Effizienz und Effektivität preisgeben muss. Nicht zum Vorteil der Arbeitnehmer Heute, in der Schuldenkrise, verteidigt die Politik Finanzmarktteilnehmer, die unbestritten, aber auch mit sehr hohen Risiken, viel zum Wohlstand der Schweiz beigetragen haben. Mit Eigeninteressen und horrenden Managerlöhnen verringern die Finanzintermediäre die von Vorsorgeeinrichtungen theoretisch erzielbaren Erträge (Dividenden, Mieten und Zinsen) teils bis ins Negative. Via Versicherer, Banker, Fondsmanager und Berater weisen Politiker und Regulatoren mit konstruierten Anlageinstrumenten wie Hedgefunds, Indices, ETFs, Derivaten und Verbriefungen das berufliche Volksvermögen nicht immer zum Vorteil der Arbeitnehmer dem Basisanlageuniversum zu Mickrige Erträge und hohe Risiken Besonders hohe Kosten und Risiken verursachen die vom Staat gehätschelten Lebensversicherer, wie kürzlich eine Kostenstudie offenbart hat. Neben den hohen Verwaltungskosten schlagen noch viel einschneidender Opportunitätskosten in Form von verpassten Erträgen zu Buche. Statt in ertragsstarke Unternehmen verordnet die Politik die Sparguthaben in eigene, unergiebige Schuldenlöcher.

Anlagen in Staatsanleihen werden mithilfe von Wirtschaftsprofessoren und Experten als risikofrei, sprich mündelsicher ausgegeben und sollen dem Schutz der Zwangssparer dienen. Tatsächlich bringen diese Anlagen nur mickrige Erträge und bergen immense Risiken, wie zahlreiche frühere und neu angesagte Staatspleiten offenbaren. Nur das beherzte Eingreifen der Europäischen Union und der Europäischen Zentralbank haben verhindert, dass Griechenland noch nicht zahlungsunfähig ist. Aber nicht nur Griechenland hat momentan Bonitätsprobleme, sondern auch Länder wie Portugal, Irland, Spanien und Italien sind betroffen, und die Kreditwürdigkeit der USA wurde ebenfalls zurückgestuft. Dort haben bereits mehrere Städte ihre Zahlungen eingestellt. Zahlungsausfälle im Gemeinwesen haben mittlerweile eine so hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen der Notenbanken trotz allen gegenteiligen Bemühungen ansteigen werden und Obligationeninhaber immer stärkerfallende Kurse in Kauf nehmen müssen.

Das Beispiel Griechenland illustriert, wie schnell eine vermeintlich risikolose Staatsanleihe zu hohen Verlusten führen kann. 2009 hatte die griechische Obligation Helenic Republic einen Kurs von annähernd 100 mit einem Zinssatz von 4.7 Prozent. Heute notiert die Anleihe bei 33.8, was einem Zinssatz von 18.8 Prozent entspricht.

Der Zinsanstieg um 14.1 Prozent hat den Investoren herbe Kursverluste von 66 Prozent beschert. Schleichende Einführung des Umlageverfahrens Weil Staatsanleihen trotz dieser immensen Risiken keine genügenden Realerträge liefern, demontiert die Politik kurzerhand das Leistungsvermögen der Zweiten Säule. Soeben hat der Bundesrat auf Geheiss der Lebensversicherer den BVG-Zinssatz auf 1.5 Prozent reduziert. Das ist weniger als Private auf Sparkonti bei der Post erhalten.

Auch eine weitere Senkung des Umwandlungssatzes soll in Bälde wieder auf das Tapet kommen. So werden die beruflichen Zwangssparer für dumm verkauft. Zur Untermauerung der Perversion halten sich Branchenvertreter und Bürgerliche an Generationenkonflikte und preisen die den Arbeitnehmern aufgebrummten massiven Leistungsreduktionen als Stop des Rentenklaus der Rentner (ASIP, Konrad) an. Damit beschwören sie die schleichende Einführung des Umlageverfahrens in der Zweiten Säule. Unter dem Vorwand des Generationenkonflikts sollen später auch noch laufende Renten nachträglich weggenommen werden. Derartige Zerlegungen sind einem frei funktionierenden Kapitaldeckungsverfahren fremd.

Investitionen in erfolgversprechende Unternehmen und Immobilien würden stattdessen Pensionskassen befähigen, kaufkraftwahrende Renten aufzubauen, zu erhalten und gegen die drohende Inflation zu schützen.

Herbert Brändli ist Gründer und Verwaltungsrat Präsident der B+B Vorsorge AG. Zurück

Die trügerische Sicherheit von Staatsanleihen

Brändli Herbert — 2011-12-14T00-00-00Z

Die trügerische Sicherheit von Staatsanleihen

Impressum: Autor ist Herbert Brändli (Details) – Statment in finews.ch, 13. Dezember 2011.

Pensionskassen haben in den letzten Jahren Aktien abgebaut und durch vermeintlich risikolose Obligationen ersetzt. Ein Fehler – findet Vorsorgeexperte Herbert Brändli.

Der anhaltende Trend zur Minimierung von Vermögensschwankungen schwächt das Ertragspotential von Pensionskassen drastisch, denn Gewinne respektive Dividenden versprechen auf lange Sicht mindestens den doppelten Ertrag gegenüber Anleihen-Coupons.

Dabei ist die Angst vor Vermögensschwankungen unbegründet. Der Beitragszufluss in die 2. Säule ist anderthalb Mal grösser als der Leistungsabfluss, und Pensionskassen müssen zur Zeit für ihre Leistungsbereitschaft weder das Vermögen noch die Erträge antasten. Sie haben im Gegenteil laufend neuen Anlagebedarf. Liquiditätsengpässe können allenfalls nach Strukturveränderungen bei den Arbeitgebern auftreten.

Völlig falsches Bild

Jedenfalls zeichnen die Jahresabschlüsse, welche immer von einer unmittelbaren Liquidierung ausgehen, ein völlig falsches Bild bezüglich Risikofähigkeit. Den wenigsten ist dabei bewusst, dass gerade Obligationen, die sie zur Risikominimierung einsetzen, beträchtliche Risiken beinhalten.

Heute ist klar, dass viele Pensionskassen die bereits stark nach unten korrigierten Sollerträge auf längere Frist nicht mehr erreichen können. Dies gilt insbesondere für Vorsorgeinrichtungen mit Vollversicherungen im Hintergrund, die übermässig in Obligationen investiert sind.

Extremer Zinsanstieg

Bis vor kurzem galten ertragsarme Staatsanleihen wenigstens noch als grundsolide Anlage. Das hat sich grundlegend geändert. Beispielsweise gab es für Griechenland 2009 ein «A-Rating», das heisst, die Anlage ist sicher und ein Zahlungsausfall eher unwahrscheinlich. Knapp zwei Jahre später wird Griechenland mit einem «CC-Rating» bewertet. Das bedeutet, dass ein Zahlungsausfall eine hohe Wahrscheinlichkeit hat.

Nach der Herabstufung sind die Zinsen extrem angestiegen. 10-jährige griechische Staatsanleihen notieren heute bei 21,6 Prozent und haben gegenüber Topanlagen (AAA-Rating) eine Risikoprämie von 19,4 Prozent.

Beispiel Griechenland

Nur das beherzte Eingreifen der Europäischen Union (EU) und der Europäischen Zentralbank (EZB) haben verhindert, das Griechenland noch nicht zahlungsunfähig ist. Aber nicht nur Griechenland hat Bonitätsprobleme, sondern auch Länder wie Portugal, Irland, Spanien und Italien sind betroffen, und auch die Kreditwürdigkeit der USA wurde zurückgestuft. Dies hat zur Folge, dass die Zinsen sehr wahrscheinlich generell ansteigen werden und Obligationen-Investoren fallende Kurse in Kauf nehmen müssen.

Das Beispiel Griechenland illustriert, wie schnell eine vermeintlich risikolose Staatsanleihe zu hohen Verlusten führen kann. 2009 hatte die griechische Obligation Hellenic Republic einen Kurs von annähernd 100 mit einem Zinssatz von 4,7 Prozent. Heute notiert die Anleihe bei 33,8, was einem Zinssatz von etwa 18,8 Prozent entspricht. Der Zinsanstieg um 14,1 Prozent hat dem Investor einen herben Kursverlust von 66 Prozent beschert.

Schwankende Teuerung

Für Schweizer Pensionskassen ist die Schuldenproblematik anderer Länder insoweit weniger von Bedeutung, da ihre Fremdwährungs-Obligationen-Quote im Normalfall nur etwa 10 Prozent beträgt. Von grösserem Interesse ist die Entwicklung der Zinsen im Inland.

Die langfristigen Zinsen werden durch die Inflationserwartungen der Marktteilnehmer geprägt. Über die letzten Jahre blieb die Teuerung nicht lange stabil und schwankte stark zwischen inflationärem und deflationärem Umfeld.

Erhebliches Risiko auch bei Schweizer Bonds

In der Schweiz lag sie 2010 bei 0,7 Prozent. Nimmt man an, dass sie sich auf den Mittelwert der letzten 65 Jahre bei 2,5 Prozent einpendelt, müssten die langfristigen Zinsen um 1,8 Prozent steigen. Momentan liegt die 10-jährige Rendite der Schweizer Eidgenossen bei nominal 1,1 Prozent respektive real 0,4 Prozent. Bei einem inflationsbedingten Anstieg auf 2,9 Prozent würden die Obligationenkurse um 14 Prozent einbrechen.

Nimmt man das Worst-Case-Szenario, wonach die Inflation ein historisch hohes Niveau von 5,5 Prozent erreicht, müssten die langfristigen Zinsen auf 6,1 Prozent steigen. Dies würde Kursverluste von knapp 35 Prozent bedeuten. Diese Beispiele zeigen, dass auch Schweizer Obligationen ein erhebliches Kursrisiko beinhalten.

Der Nachteil passiver Mandate

Die Zinsen der 10-jährigen Schweizer Obligation befinden sich, verglichen mit dem Durchschnitt der letzten 17 Jahre von nominal 2,8 Prozent respektive real 2 Prozent, auf sehr tiefem Niveau. Unter der realistischen Annahme, dass Kapitalmärkte zum langfristigen Durchschnitt tendieren, müssen die Zinsen, unabhängig von Inflationserwartungen oder Bonitätsängsten, mit der Konsequenz von Kursverlusten irgendwann ansteigen.

Da immer mehr Pensionskassen passive Mandate vergeben, berauben sie sich auch noch der Möglichkeit, das Vermögen aktiv dagegen zu schützen. Bei diesem Risikomanagement müssen wir uns auf tiefere Pensionskassenleistungen einstellen.

Herbert Brändli ist Betriebswirtschafter und Eidg. dipl. Pensionsversicherungsexperte. Er ist Gründer und VR-Präsident der B+B Vorsorge AG und schreibt regelmässig für finews.ch. Zurück

Niedrige Rendite gleich hohes Risiko

Brändli Herbert — 2011-11-29T00-00-00Z

Niedrige Rendite gleich hohes Risiko

Impressum: Autor ist Herbert Brändli (Details) – Artikel in stocks.ch, 25. November 2011.

Berufliche Zwangssparer erhalten auf ihre Altersguthaben nur noch 1,5 Prozent Zins. Zudem sollen Umwandlungssätze bei angehender BVG-Rente weiter gesenkt werden, womit sie dann nicht einmal mehr halb so hoch sind wie 1985. Was läuft da falsch?

Bis zum BVG waren Pensionskassen freiwillig und ergiebig. Dann wurde mit Rentenversprechen die Zustimmung des Volkes für das Obligatorium erkauft. Die Leistungen würden mindestens die Kaufkraft der Beiträge erhalten. Die nach dieser «goldenen Regel» berechneten Renten waren 1985 mehr als doppelt so hoch als 26 Jahre später mit allgemeiner Wohlstandssteigerung und regelmässiger Teuerung.

Den unbegründeten Rentenabbau haben die politisch verordnete Zinsreduktion von 4,0 Prozent auf 1,5 Prozent und die Herabsetzung der Umwandlungssätze von 7,2 Prozent auf 6,8 Prozent bewirkt. Damit werden bekanntlich die Renten berechnet, die mit einem Altersguthaben erworben und finanziert worden sind. Geht es nach dem Willen des Bundesrates, sollen die Umwandlungssätze noch weiter herabgesetzt und so dem eingeschränkten Leistungsvermögen der Lebensversicherer angepasst werden.

Seit das Zwangssparen eingeführt worden ist, geniesst der angebliche Schutz der Versicherten in der Politik einen dominanten Stellenwert. Illusorische Sicherheiten bestimmen mittlerweile das berufliche Altersvorsorgesystem. Darauf basieren Anlagevorschriften und Schwankungsreserven (Deckungsgrad) sowie Führungskennzahlen wie technischer Zins, BVG-Zins und Umwandlungssatz, mit denen Politiker die 2. Säule beliebig gestalten und Pensionskassen auf ihre fraglichen Eigeninteressen einengen.

Sie verkünden mit Experten, «Sichere» Obligationen haben sich in der Krise als hohe, ertraglose Risiken entpuppt. Branchen- und Interessenvertretern unisono, dass die Gelder mündelsicher angelegt werden müssen, weil es um die Existenzsicherung der Versicherten gehe. Als sicher gelten vor allem Versicherungen und Obligationen, insbesondere Staatsanleihen der Eidgenossenschaft. Lohnt es sich, dafür den dritten Beitragszahler, die Erträge, zu opfern?

Für Versicherungsnehmer sind Lebensversicherungen per Definition Verlustgeschäfte. Sie erhalten gegen Prämien bedingte Zahlungsversprechen, sogenannte Garantien in weiter Ferne. In der Zwischenzeit machen die Versicherer Gewinne mit den Versicherten, nicht für die Versicherten. Unter anderen hat Warren Buffett damit die Basis für seine Erfolgsgeschichte gelegt. Auf der anderen Seite können die machbaren und ausgeschütteten Erträge den Ansprüchen an den dritten Beitragszahler nie genügen. Dennoch verteidigt die Politik das Geschäft der Versicherer konsequent, statt die Sparkapitalien der KMU-Arbeitnehmer wirklich zu sichern. Auch wenn viele Parlamentarier in Verwaltungsräten der Versicherer sitzen oder auf einen Sitz hoffen, muss man sich fragen, ob es ihre Aufgabe ist, deren Gewinne mit Vorsorgegeldern zu festigen.

Staatsobligationen versprechen wenigstens Renditen, wenn auch minimal. Für die nächsten zehn Jahre können Anleger knapp 1,0 Prozent erwarten. Zieht man davon noch die Kosten der Macher, die von Vorsorgeeinrichtungen mit der Anlage betraut werden (müssen), ab und jene für ihre Instrumente und Produkte, bleibt unter dem Strich nichts. Dieses Nichts an Wertschöpfung mit Staatsanleihen und Versicherungen wird zusätzlich durch die Inflation verdünnt. Wird bei so wenig Ertrag wenigstens der Sicherheit gebührend Rechnung getragen?

Das Beispiel Griechenland illustriert, wie schnell vermeintlich risikolose Staatsanleihen zu hohen Verlusten führen. 2009 hatte die griechische Obligation Helenic Republic einen Kurs von annähernd 100 mit einem Zinssatz von 4,7 Prozent. Heute notiert die Anleihe bei 33,8, was einem Zinssatz von rund 18,8 Prozent entspricht. Der Zinsanstieg hat Investoren herbe Verluste von 66 Prozent beschert. Für Schweizer Pensionskassen ist die Schuldenproblematik anderer Länder weniger von Bedeutung, da ihre Fremdwährungsobligationen-Quote im Normalfall nur um die zehn Prozent beträgt.

Die Zinsen der Schweizer Obligation befinden sich allerdings auf einem sehr tiefen Niveau. Unter der realistischen Annahme, dass Kapitalmärkte zum langfristigen Durchschnitt tendieren, müssen sie unabhängig von Inflationserwartungen oder Bonitätsängsten irgendwann ansteigen. Bei einem Anstieg der zehnjährigen Rendite der Schweizer Eidgenossen auf den Mittelwert von 2,9 Prozent würden die Obligationenkurse um 15 Prozent einbrechen. Sollte die Inflation ein historisch hohes Niveau von 5,5 Prozent erreichen, müssten die langfristigen Zinsen auf 6,1 Prozent steigen. Dies würde Kursverluste von knapp 35 Prozent bedeuten.

Risikolose Erträge sind eine grosse Illusion. Im Gegenteil: «Sichere» Obligationen haben sich in der Krise als extrem hohe, ertragslose Risiken entpuppt. Auch Schweizer Staatsanleihen beinhalten ein erhebliches Kursrisiko. Da immer mehr Pensionskassen passive Mandate vergeben oder Versicherungen kaufen, berauben sie sich auch noch der Möglichkeit, ihr Vermögen aktiv dagegen zu schützen. Bei diesem Sicherheits- und Risikoverständnis und dem möglichen Risikomanagement im bestehenden Regulierungsgeflecht müssen wir uns auf noch tiefere Pensionskassenleistungen einstellen.

Pensionskassen nützen mit der verordneten Allokation ihrer Vermögen weder volkswirtschaftlich noch bringen sie ihren Eignern einen vernünftigen Ertrag. Die ursprünglich gesetzten Minimalziele der 2. Säule werden weit verfehlt. Nur das Lösen von politischen Fesseln kann Pensionskassen wieder zur einst tragenden Rolle im Sozialsystem verhelfen.

Herbert Brändli ist Betriebswirtschafter und Eidg. dipl. Pensionsversicherungsexperte mit einem breit diversifizierten Auftragsportefeuille. Herbert Brändli ist Gründer und VR Präsident der B+B Vorsorge AG, welche sich zur Aufgabe gemacht hat, mehr Dynamik und Transparenz in die berufliche Vorsorge zu bringen und ihren Kunden eine fundierte Beratung sowie interessante Alternativen zu bieten.

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Hallo wach BVG

Brändli Herbert — 2011-11-25T00-00-00Z

Hallo wach BVG

Impressum: Autor ist Herbert Brändli (Details) – Artikel in stocks.ch (Experten-Kolumne), 25. November 2011. Link zum Artikel in stocks.ch.

Es war einmal eine freie, tragfähige 2. Säule. Bei der Freizügigkeit haperte es, ansonsten war die Berufsvorsorge aber schöpferisch und stark, so dass alle Arbeitnehmer daran teilhaben sollten.

Alsbald wurde mit dem BVG ein Obligatorium geschaffen. Seither basteln anstelle der Sozialpartner Politik und Bundesverwaltung an der beruflichen Vorsorge. Die Freizügigkeitsproblematik wurde nicht gelöst, hingegen bewegen sich die Renten gegen illusorische Sicherheitsversprechen dramatisch nach unten.

1985 waren die BVG-Renten mehr als doppelt so hoch wie heute. Der massive Abbau gründet auf der Zinsreduktion von 4 auf 1,5 Prozent sowie der Herabsetzung der Umwandlungssätze von 7,2 auf 6,8 Prozent. Der LIK-Teuerungsrechner vom Bundesamt für Statistik sagt, dass heute in der Schweiz mit 150 Franken so viel gekauft werden kann, wie 1985 mit 100 Franken. Unter dem staatlichen Regime wurde demnach die 2. Säule auf rund einen Drittel der ursprünglichen Produktivität hinuntergewirtschaftet. Nach dem Willen des Bundesrats soll das noch weitergehen. Er will die Zins- und Umwandlungssätze weiter nach unten drücken und dem äusserst beschränkten Leistungsvermögen seiner gehätschelten Versicherer anpassen.

Für die Lebensversicherer sind die mickrigen, minimalen Renten immer noch zu hoch. Trotzdem wird ihnen eine tragende Rolle beim Aufbau der Berufsvorsorge für KMU-Betriebe zugesprochen. Sie versprechen gegen Prämien und Einlagen aber nur Leistungen in weiter Ferne. Bis dahin machen sie satte Gewinne mit den Versicherten statt für die Versicherten. Letztere haben Null Einfluss auf die Verwaltung und Anlage ihrer Gelder, die Kosten und Erträge. Die Vorsorgegelder werden in Versicherungspolicen gesteckt, ein absehbares Verlustgeschäft für die Versicherungsnehmer, die zudem ein immenses Gegenparteirisiko eingehen. Ihnen bleibt nur die Hoffnung, dass bei Konkurs wenigstens der Staat gerade steht.

Dass es nicht soweit kommt, darüber wacht die Aufsichtsbehörde Finma. Sie hat nur das finanzielle Wohl der Versicherer im Auge und kann nicht gleichzeitig die Interessen der Arbeitnehmer wahren, noch weniger kümmert sie sich um die Wirtschaftlichkeit ihrer Schutzbefohlenen. Bei Misswirtschaft und (zu) hohen Verwaltungskosten, schlechtem Risikoverlauf oder (zu) geringen Erträgen, werden Versicherer nicht zur Besserung angehalten, sondern sie müssen in erster Linie die Tarife erhöhen. Die nach aussen gespielten Sicherheiten und Garantien bezahlen immer die Arbeitnehmer.

Einziges Ventil für die Teilhabe der Pensionskassen an den wirtschaftlichen Erfolgen der Versicherer wäre die Legal Quote. Diese versuchte Beteiligung der Pensionskassen am Gewinn hat der Bundesrat aber selbstherrlich in eine Absicherung der Aktionärsgewinne verkehrt, die sich am Prämienvolumen orientiert. Hier und mit der beispiellosen Fehlallokation von Vorsorgegeldern in „risikolose“ Staatsanleihen passiert der grosse, staatlich protektionierte Rentenklau. Pensionskassen können sich nur dagegen schützen, indem sie das Vermögen an den Versicherern vorbei produktiven Anlagen zuführen. Daran hat die mit dem Versicherungswesen stark verbandelte Politik aber wenig Freude.

Sie hat den obersten Pensionskassen-Organen die Kompetenzen zur Gestaltung der Leistungen mittlerweile fast ganz entzogen. Neu bestimmt die Politik praktisch über Anlagen, Zins- und Umwandlungssätze. Den Stiftungsräten bleiben die gehorsame Umsetzung von behördlichen Vorschriften und Anordnungen und selbstredend die Verantwortung. Widerspenstige Stiftungsräte kann die Aufsicht gestützt auf Art. 62a BVV2 ohne Weiteres aus ihrem Amt abberufen. Gleiches Recht hat sie gegenüber Experten, die nicht ihrer Meinung sind. Das sei alles „im Sinne der Versicherten“, beteuern die Macher der Strukturreform.

Ich als Arbeit- und Vorsorgenehmer fühle mich betrogen und verarscht. Niemand wird je sagen können, dass das Schlamassel nicht absehbar war. Inkompetenz, Raubbau, Fehlallokation und Begünstigung liegen auf dem Tisch. Will man die PK-Renten retten, müssen der Politik und Verwaltung die Führungsinstrumente der beruflichen Vorsorge aus der Hand geschlagen und den Versicherern die Spargelder entzogen werden. Der Staat soll sich auf den Verfassungsauftrag besinnen, ein fruchtbares Umfeld für eine einheitliche berufliche Vorsorgewelt schaffen und sich auf eine effiziente Überwachung beschränken.